Coinbase-Clearinghaus zugelassen: Gemargtes bleibt laut Decrypt bei Partnern

Coinbase hat ein eigenes Clearinghaus für voll besicherte Derivate, doch gemargte Produkte und die geplanten Aktien-Perpetuals bleiben nach einem Bericht von Decrypt bei Partnern, und wann die ersten Kontrakte über das neue Haus laufen, ist offen. Die Derivateaufsicht CFTC hat die Coinbase Clearing LLC am 28. September 2026 per Kommissionsbeschluss als Derivatives Clearing Organization (DCO) registriert.

Das CFTC-Register führt sie mit Stand 29. September 2026 als „Registered“.

Ein Clearinghaus steht zwischen Käufer und Verkäufer eines Terminkontrakts. Es verwahrt die Sicherheiten und rechnet Gewinne und Verluste ab.

Die CFTC bestätigt die Zulassungsvoraussetzungen, einen Betriebsstart belegt die Order nicht

Geprüft hat die CFTC die Pläne für den Betrieb. Laut Registrierungsorder haben CFTC-Mitarbeiter den Antrag samt Regeln und Zusicherungen durchgesehen und die geplanten Abläufe technisch bewertet. Maßstab waren die Core Principles, die Grundsätze, die jedes in den USA registrierte Clearinghaus einhalten muss.

Daraus zieht die Kommission ihren Befund: Coinbase Clearing habe nachgewiesen, die für ein Clearinghaus geltenden Vorschriften zu erfüllen, und biete hinreichende Gewähr, sie weiter einzuhalten. Rechtsgrundlage sind Section 5b des Commodity Exchange Act und Regulation 39.3(a).

Grundlage des Befunds sind die Angaben und Unterlagen von Coinbase Clearing. Ändern sich wesentliche Tatsachen oder Umstände oder fehlen dort welche, kann eine neue oder geänderte Order nötig werden.

Im Zulassungsantrag rechnete Coinbase damit, die Clearing-Dienste mit der Registrierung aufzunehmen. Die Order bestätigt damit die Zulassungsvoraussetzungen für ein beschriebenes Modell; Sicherheit und Wirtschaftlichkeit des Hauses bewertet sie so wenig wie einen Betriebsbeginn, den erst eine Mitteilung von Coinbase belegt.

Börse, Broker, Clearing: was Coinbase jetzt selbst macht und was bei Partnern bleibt

Coinbase erzählt die Registrierung als Schlussstein. Mit Coinbase Clearing sei die regulierte Derivate-Infrastruktur des Konzerns vollständig, schreibt Coinbase Institutional auf X.

Zwei Ebenen hatte Coinbase nach Darstellung von Decrypt schon vorher registriert: Coinbase Derivatives, LLC als Designated Contract Market, also als Handelsplatz für Terminkontrakte, und Coinbase Financial Markets, Inc. als Futures Commission Merchant (FCM), also als Broker, über den Kunden an diese Kontrakte kommen. Das Clearinghaus kommt als dritte Ebene hinzu.

Den Nutzen beschreibt Coinbase in einer von Decrypt zitierten Mitteilung so: Erstmals könne das Unternehmen vollständig besicherte Kontrakte direkt schaffen und abwickeln. Davon erwarte es eine schnellere Produktentwicklung.

Der Antrag sieht zwei Wege ins Clearinghaus vor. Marktteilnehmer sollen es direkt nutzen können, dazu Kunden von FCMs, die selbst Clearingmitglieder werden.

Gecleart werden sollen Kontrakte von Designated Contract Markets und Swap Execution Facilities, also Handelsplätzen für Swaps, sofern sie sich den Regeln und Risikovorgaben des Clearinghauses unterwerfen.

Die Partner bleiben trotzdem im Spiel. Decrypt berichtet, das gemargte Derivategeschäft laufe weiterhin über bestehende Partner.

Dasselbe gilt für die geplanten ewigen Futures auf Apple, Tesla und Nvidia: Auch diese Single-Stock-Perpetuals sollen über bestehende Partner gecleart werden.

Alles voll besichert: wie ein Clearinghaus ohne Default Fund arbeitet

Bei klassischen Terminkontrakten hinterlegst du nur einen Teil des Werts als Sicherheit, die Initial Margin. Gewinne und Verluste werden laufend verrechnet, und wer im Minus liegt, schießt nach: das ist die Variation Margin. Fällt ein Mitglied aus und reicht das nicht, springt der Default Fund ein, ein gemeinsamer Topf der Clearingmitglieder.

Coinbase Clearing setzt laut Antrag auf ein einfacheres Modell. Alle geclearten Produkte müssen vollständig besichert sein, der mögliche Verlust liegt also schon beim Eröffnen bereit. Deshalb seien weder die Berechnung von Variation Margin noch ein Default Fund nötig.

Wie klar dieser Zuschnitt ist, zeigt das DCO-Verzeichnis der CFTC. Bei Cboe Clear US ist gemargtes Clearing von Digital-Asset-Futures über FCMs ausdrücklich vermerkt, bei Coinbase Clearing fehlt dieser Vermerk.

Ohne Default Fund hängt umso mehr daran, wie die Sicherheiten verwahrt werden. Die Order gibt dazu eine Zusicherung von Coinbase Clearing wieder: Gelder auf Clearingmitgliedskonten gelten als member property im Sinne des US-Insolvenzrechts und werden jederzeit getrennt von eigenen Mitteln gehalten.

24/7 und USDC-nativ bleiben vorerst Zusagen von Coinbase

Im Post auf X beschreibt Coinbase Institutional das Clearinghaus als ausgelegt auf eine Abwicklung rund um die Uhr, an sieben Tagen die Woche.

Dazu kommt der Stablecoin USDC. Der Post spricht von einem USDC-nativen Clearinghaus, Decrypt zufolge nennt Coinbase es sogar das erste seiner Art.

Was ein Clearinghaus als Initial Margin annehmen darf, ist eng gefasst: Vermögenswerte mit minimalem Kredit-, Markt- und Liquiditätsrisiko, und darauf angemessene Abschläge, sogenannte Haircuts. So steht es in Regulation 39.13(g), auf die drei CFTC-Abteilungen in der Staff Guidance 25-39 vom 8. Dezember 2025 verweisen. Die Guidance gibt die Sicht der Abteilungen wieder und ist unverbindlich.

Für Broker gilt ein eigener Rahmen. Ein FCM, das sich auf das Pilotprogramm der CFTC vom 8. Dezember 2025 stützt, darf in den ersten drei Monaten ab Inanspruchnahme als digitale Margin-Sicherheit von Kunden nur Bitcoin, Ether und USDC annehmen (Stand: Dezember 2025). Grundlage ist eine No-Action-Position der Abteilung MPD, also die Zusage, unter diesen Bedingungen nicht einzuschreiten.

USDC hat damit im Pilotprogramm für Broker bereits einen Platz als Sicherheit. Für Coinbase Clearing als Clearinghaus gelten die allgemeinen Pflichten aus Regulation 39.13(g). Getrennte Kundengelder, Abwicklung rund um die Uhr und USDC als Sicherheit sind damit bislang Zusagen von Coinbase, deren Einlösung erst der laufende Betrieb zeigt.

Coinbase ist nicht allein: wer denselben Zuschnitt hat und worauf du jetzt achtest

Im selben Verzeichnis steht mit Datum 28. September 2026 ein zweiter Eintrag: Quanta Clear, Inc., registriert als DCO und mit einer Registerbemerkung zum Erlaubnisumfang, die wortgleich mit der von Coinbase Clearing ist.

Der Zuschnitt ist verbreitet. Mehrere weitere DCOs tragen in der CFTC-Liste dieselbe Erlaubnis für vollständig besicherte Futures, Optionen auf Futures und Swaps, darunter ProphetX, ICE Direct Clear und Gemini Olympus.

Anders gefasst ist der Eintrag von Bitnomial Clearinghouse, LLC, datiert auf den 15. Dezember 2023. Bitnomial darf Futures und Optionen auf Futures clearen, volle Besicherung ist dort nur für Swaps vorgeschrieben.

Decrypt stellt die Coinbase-Zulassung neben eine Übernahme: Payward, der Mutterkonzern von Kraken, habe im vergangenen Jahr 550 Millionen US-Dollar für Bitnomial gezahlt. Als Preisschild für die Coinbase-Registrierung taugt die Zahl wenig, schon weil sich die Erlaubnisse im Register unterscheiden.

Ob die Registrierung im Alltag ankommt, erkennst du an drei Dingen: an einer Mitteilung von Coinbase zum Start des Clearingbetriebs, am Rulebook mit den zulässigen Sicherheiten und an den ersten Handelsplätzen und Produkten, die über Coinbase Clearing laufen. Bis Coinbase auch sagt, wer außerhalb der USA, etwa in Deutschland und der EU, Zugang bekommt, betrifft die Registrierung den US-Derivatemarkt.

Wer Anbieter regulierter Börsen einordnen will, findet im Vergleich der Krypto-Börsen eine Übersicht.