Cboe BZX Optionen auf Krypto-Körbe: SEC strich nur die Wartefrist

Seit dem 29. September 2026 darf die Cboe BZX Optionen auf Krypto-Trusts listen, die mehrere Coins halten; die US-Börsenaufsicht SEC hat das am 13. Oktober 2026 bekannt gemacht. Jeder Coin im Korb muss dafür zwei Hürden nehmen: im Schnitt mindestens 700 Mio. US-Dollar Marktwert pro Tag über 12 Monate und ein Derivat an einem überwachten Markt. Für dich heißt das: Optionen kommen jetzt auch für Krypto-Körbe in Frage, während die Regel laut Börse bisher nur Fonds mit einem einzigen Kryptowert abdeckte.

Zur Meldung gehören zwei Einschränkungen. Die SEC hat die Regel nicht in einem Prüfverfahren gebilligt, sondern eine Wartefrist gestrichen und sich dabei auf die Darstellung der Börse gestützt. Und jeder einzelne Coin im Korb muss beide Hürden nehmen, sonst scheidet der Korb aus.

Jeder Coin im Korb muss zwei Hürden nehmen

Grundlage ist eine Regeländerung, die die Cboe BZX am 29. September 2026 eingereicht hat. Die SEC veröffentlichte dazu am 13. Oktober eine Mitteilung über Einreichung und sofortige Wirksamkeit (Release 34-106648). Die Regel gilt für sogenannte Commodity-Based Trusts: Fonds, die die Kryptowerte selbst halten und keine Investmentgesellschaften im Sinne des US-Fondsgesetzes von 1940 sind.

Optionen auf einen solchen Trust darf die Cboe BZX jetzt listen, wenn er mehrere Kryptowerte hält und jeder davon die Kriterien erfüllt. Als Kryptowert zählt jeder Wert, der über eine Blockchain oder ein ähnliches verteiltes Register erzeugt, ausgegeben oder übertragen wird und auf kryptografischen Protokollen beruht (Rule 19.3(i)(5)).

Die erste Hürde ist die Größe. Der gesamte weltweite Umlauf jedes Coins muss über die letzten 12 Monate im Tagesschnitt mindestens 700 Mio. US-Dollar wert sein. Gemessen wird also die Marktkapitalisierung je Coin, unabhängig davon, wie groß der Trust ist oder wie viel gehandelt wird. Datenquelle und Rechenweg für diesen Durchschnitt legt die Regel nicht fest.

Die zweite Hürde ist die Überwachung. Auf jeden Coin muss es einen Derivatekontrakt geben, der an einem Markt gehandelt wird, mit dem die Cboe BZX ein umfassendes Überwachungsabkommen hat. Ein solches Abkommen regelt den Austausch von Handelsdaten, damit Manipulation auffällt. Es besteht direkt oder über die gemeinsame Mitgliedschaft beider Märkte in der Intermarket Surveillance Group (ISG).

Was das praktisch heißt, zeigt ein Korb, in dem alle Coins klar über 700 Mio. US-Dollar liegen, bis auf einen knapp darunter. Dieser eine Coin reicht, damit der ganze Korb für Optionen ausscheidet. Dasselbe gilt, wenn einem einzigen Coin das überwachte Derivat fehlt.

Die Hürden gelten auch nach der Listung. Die Börse prüft die Marktwert-Schwelle monatlich (Rule 19.4(g)(3)). Fällt ein Coin darunter oder entfällt das Derivat, muss sie eine Aussetzung von Eröffnungsgeschäften prüfen, also von Orders, mit denen jemand eine neue Position aufbaut. Verlangt ist eine Prüfung, keine automatische Einstellung des Handels.

Zusätzlich muss der Trust selbst die allgemeinen Listing-Kriterien der US-Börse erfüllen, an der er primär gelistet ist. Die Cboe BZX begründet die Hürden je Coin damit, dass jeder Kryptowert unter einer Option ausreichend Marktkapitalisierung haben und angemessen überwacht sein soll.

Die SEC hat eine Wartefrist gestrichen, kein Prüfverfahren geführt

Naheliegend ist die Lesart, die SEC habe Optionen auf Krypto-Körbe genehmigt. Das Verfahren war ein anderes. Die Cboe BZX hat die Änderung als „non-controversial“ eingereicht (Rule 19b-4(f)(6)), also als Regeländerung, die nach ihrer Einschätzung keine neuen Grundsatzfragen aufwirft. Diese Einstufung wählt die Börse selbst.

Solche Änderungen werden normalerweise erst 30 Tage nach Einreichung anwendbar. Auf diese Frist hat die SEC verzichtet und die Regel ab dem 29. September 2026 für anwendbar erklärt. Entschieden hat das die Division of Trading and Markets, eine Fachabteilung der SEC, in delegierter Befugnis. Ihre Begründung: Der Verzicht sei mit Anlegerschutz und öffentlichem Interesse vereinbar.

Wer die SEC-Mitteilung liest, hört über weite Strecken die Börse. Zweck, Hintergrund und Begründung in den Abschnitten I und II hat die Cboe BZX verfasst. Die SEC selbst spricht in Abschnitt III, und dort geht es um Wirksamkeit und Fristverzicht.

Den Fristverzicht hat die Cboe BZX vor allem mit ihrer Schwesterbörse begründet. Nach ihrer Darstellung sind die Kriterien inhaltlich identisch mit Regeln der Cboe Options, abgesehen von Nummerierung und Bezeichnungen. Diese Regeln hat die SEC laut Filing der Cboe BZX am 8. April 2026 gebilligt (Release 105175). Außerdem führte die Börse an, der Verzicht erlaube ihr, sofort mit der Listung solcher Optionen zu beginnen.

Eine Billigung im Prüfverfahren gibt es also für die Cboe Options vom April. Für die Cboe BZX steht der Fristverzicht, gestützt auf die Darstellung der Börse, dass beide Regelwerke gleich sind. Kommentare hat die Börse vor der Einreichung nach eigener Angabe weder eingeholt noch erhalten.

Bitcoin- und Ether-Optionen verlieren ihre Namensliste, nicht ihren Handel

Für Optionen auf Bitcoin- und Ether-ETPs ändert sich vor allem der Regeltext. Die Börse streicht elf namentlich genannte Krypto-ETPs aus ihrer Liste (Rule 19.3(i)(4)), sechs Bitcoin- und fünf Ethereum-Produkte. Sie begründet das damit, dass diese Produkte nun unter die allgemeinen Kriterien für Krypto-Trusts fallen; eine Einstellung der Optionen folgt aus der Streichung nicht. Wie es den Ether-Produkten zuletzt am Markt erging, zeigt der Bericht über die Abflüsse aus den Ether-ETFs.

Daneben erweitert die Börse die Regel für gewöhnliche Fondsanteile. Für Optionen geeignet sind auch Anteile, die nach allgemeinen Listing-Standards für ETFs im Sinne von Rule 6c-11, für Portfolio Depositary Receipts oder für Index Fund Shares gelistet sind, jeweils unter Zusatzkriterien. Spot-Krypto-Trusts gehören nicht dazu; für sie gilt die Korb-Regel mit den zwei Hürden je Coin.

Fonds-Zulassung 2025, Optionen 2026: zwei Türen mit eigenem Schloss

Am 17. September 2025 billigte die SEC im beschleunigten Verfahren allgemeine Listing-Standards für Commodity-Based Trust Shares. Seitdem können Nasdaq, Cboe BZX und NYSE Arca Trust-Anteile, die diese Standards erfüllen, ohne vorherige Regeländerung listen. Diese Order regelt den Börsengang der Fonds; für Optionen darauf gilt seit 2026 die Korb-Regel der Cboe BZX. Mehr zu den Standards steht im Beitrag zum Zcash-ETF und warum du ihn noch nicht kaufen kannst.

Auch die Maßstäbe unterscheiden sich. Für Trust-Anteile kann ein Rohstoff unter anderem dann zulässig sein, wenn ein Future darauf seit mindestens sechs Monaten an einem Designated Contract Market gehandelt wird, einer von der US-Terminmarktaufsicht zugelassenen Terminbörse. Mit diesem Markt muss die Börse direkt oder über die ISG ein Überwachungsabkommen haben. Die sechs Monate Future-Handel und die 700 Mio. US-Dollar Marktwert sind zwei getrennte Prüfungen für zwei verschiedene Produkte.

Die Standards von 2025 schließen gehebelte und inverse Trusts aus, also Fonds, die ein Vielfaches oder das Gegenteil der Entwicklung eines Index oder Referenzwerts anstreben. Solche Fonds können über andere Wege an die Börse kommen. Wie das bei Bitcoin und Ether aussieht, zeigt der Beitrag, ob du die 3x-Fonds auf Bitcoin und Ether schon kaufen kannst.

Was das für dich heißt und worauf du bis Ende November achtest

Für XRP-Halter entscheidet sich die Frage an denselben zwei Hürden je Coin: Marktwert und überwachtes Derivat. Die Regel legt Kriterien fest, keine Liste von Coins oder Trusts; welche Körbe sie erfüllen, liest du an konkreten Listungen der Cboe BZX ab.

Ob du Optionen auf US-Krypto-Trusts von Deutschland aus handeln kannst, regelt die Cboe-Regel nicht, denn sie betrifft nur die Listung an der Cboe BZX. Diese Frage klärst du direkt bei deinem Broker.

Die nächste Frist läuft bereits. Binnen 60 Tagen nach der Einreichung kann die SEC die Regel vorläufig aussetzen, wenn ihr das im öffentlichen Interesse, zum Anlegerschutz oder sonst im Sinne des Gesetzes geboten erscheint. Ab dem 29. September 2026 gezählt, ergeben 60 Kalendertage den 28. November 2026. Ob die SEC eingreift, zeigt ihre Übersichtsseite zu dieser Regeländerung.

Kommentare nimmt die SEC bis 21 Tage nach Veröffentlichung im Federal Register an, dem Amtsblatt der US-Regierung; dieser Termin steht noch aus. Die Regel bleibt während der Kommentierungsfrist anwendbar. Den ersten praktischen Schritt erkennst du an einer Mitteilung der Cboe BZX über erste gelistete Optionsserien auf einen Trust mit mehreren Coins.