01 · Grundlagen
Was ist Impermanent Loss?
Impermanent Loss (IL) ist ein Phänomen, das ausschließlich Liquidity Provider in dezentralen Börsen (DEXs) betrifft. Wenn du Token in einen Liquidity Pool einzahlst, übernimmt ein Algorithmus — der sogenannte Automated Market Maker (AMM) — das Rebalancing deiner Position. Das Problem: Dieser Algorithmus optimiert nicht deinen Gewinn, sondern die Liquidität für Trader.
Konkret bedeutet das: Steigt der Preis von Token A gegenüber Token B, verkauft der AMM automatisch Token A und kauft Token B nach. Du hältst also weniger vom steigenden Token und mehr vom fallenden. Im Vergleich zum simplen Halten (HODL) beider Token entsteht ein Wertverlust — der Impermanent Loss.
Die mathematische Formel lautet: IL = 2 · √r / (1 + r) − 1, wobei r das Preisverhältnis der beiden Token beschreibt. Bei einer Preisverdopplung (2x) beträgt der IL bereits −5,72 %. Bei einer Vervierfachung (4x) sind es −20 %. Diese Verluste gelten unabhängig von der Richtung: Ob ein Token steigt oder fällt, der IL ist bei gleicher Abweichung identisch.
02 · Mechanik
Wie funktionieren AMMs und Liquidity Pools?
Automated Market Maker (AMMs) wie Uniswap, SushiSwap oder PancakeSwap ersetzen das klassische Orderbuch durch eine mathematische Formel. Die bekannteste ist die Constant Product Formula: x · y = k. Dabei sind x und y die Mengen der beiden Token im Pool, und k ist eine Konstante, die sich nur durch Liquiditätszuführung oder -abzug ändert.
Als Liquidity Provider stellst du beide Token im gleichen Wertverhältnis (typischerweise 50/50) zur Verfügung. Im Gegenzug erhältst du LP-Token, die deinen Anteil am Pool repräsentieren. Jeder Trade im Pool zahlt eine Gebühr (meist 0,3 %), die proportional an alle LPs verteilt wird. Diese Fees sind deine Vergütung — und müssen den Impermanent Loss übersteigen, damit sich das DeFi-Staking lohnt.
Neuere AMM-Designs wie Uniswap V3 erlauben Concentrated Liquidity: Du wählst einen Preisbereich, in dem deine Liquidität aktiv ist. Das erhöht die Fee-Einnahmen deutlich, vergrößert aber auch das IL-Risiko, wenn der Preis aus deinem Bereich fällt. Curve Finance nutzt ein anderes Modell (StableSwap), das speziell für ähnlich bewertete Assets (z. B. Stablecoins) optimiert ist und den IL minimiert.
03 · Einordnung
Wann lohnt sich Liquidity Providing?
Die entscheidende Frage für jeden LP ist: Übersteigen meine Fee-Einnahmen den Impermanent Loss? Unser Rechner zeigt dir den Break-Even-Fee-Prozentsatz — den minimalen Fee-Ertrag, ab dem sich LP gegenüber reinem Halten lohnt.
Grundsätzlich gilt: Pools mit hohem Handelsvolumen relativ zur Liquidität bieten die besten Fee-Erträge. Ein ETH/USDC-Pool auf Uniswap kann 10–30 % APY an Fees generieren, während ein exotisches Pair mit wenig Volumen kaum 1 % schafft. Kombiniert mit Staking-Rewards und zusätzlichen Token-Incentives kann LP sehr profitabel sein — aber nur wenn du das IL-Risiko verstehst und bewusst steuerst.
